财联社 10 月 21 日讯（编辑 史正丞）种种迹象显示，2024 年迄今为止的亚洲最大规模 IPO，可能挑中了一个情绪低沉的时刻完成最后一步。

根据日程安排，筹资规模达到 2787 亿印度卢比（约合 235 亿元人民币）的现代汽车印度公司，将于周二开始在印度孟买开始交易。

这项 IPO 也创下多项纪录：目前是仅次于美股仓储巨头 Lineage 的今年全球第二大 IPO，也是韩国汽车制造商首次将一个部分单独在海外上市，还是印度股市自 2003 年马鲁蒂铃木之后首次迎来汽车股上市。

现代汽车的印度市场份额为 14.6%，在当地市场排名第二。成立于 1982 年的日印合资公司马鲁蒂铃木占据 4 成份额。

就是这样一个颇受市场瞩目的 IPO，市场参与者之间的预期却差得有些大。

机构捧场 散户犹豫

根据印度国家证券交易所（NSE）的数据，在截至上周四的募集阶段结束时，包括新加坡国资、富达、贝莱德等合格机构投资者认购的数量，达到可投标股票的接近 7 倍。与此同时，分配给散户的新股仅仅获得不到 60% 的认购。

对于这种情况，各方分析师展开了立场不同的研判。

野村研究的汽车零售咨询主管 Harshvardhan Sharma 表示，在这种大型公开募股中，高机构参与度和散户兴趣不大并不罕见。特别是在印度股市里，散户投资者更喜欢寻找市值较小，或者更小众的机会。

话虽如此，现代汽车的认购疲软，依然与今年印度 IPO 市场的火热形成鲜明对比。

上个月印度抵押贷款公司巴贾杰住房金融价值约 7.82 亿美元的 IPO，超购倍数达到了 64 倍。活跃的市场情绪，也使得印度今年成为仅次于美国的第二大 IPO 热土。

面对机构认购的热情，印度散户也有顾虑的理由——公司的估值并不低。根据公开募股的定价，韩国现代汽车印度公司的估值将接近 190 亿美元。在这次募股中，现代汽车出售了印度公司 17.5% 的股权，

据一名匿名孟买银行家解读，现代印度公司的估值大概是公司盈利的 26 倍，达到韩国母公司在首尔交易所市值的 40%。这次的定价没有留下太多上涨的空间。

IPO 时机不太妙

印度市场融资交易的火热，离不开股票市场的热情上涨。但很不巧，就在现代汽车募股的这段时间里，受外围市场虹吸效应等因素影响，Nifty 50 指数在过去一个月里连跌 4 周，从 9 月底的高点跌近 6%。

（Nifty 50 指数日线图，来源：TradingView）

更不巧的是，印度汽车行业眼下也刚刚进入放缓的周期。上周四印度最大摩托车经销商（之一）的巴贾吉汽车，就在发布财报后大跌 13%。

根据印度汽车制造商协会的数据，今年三季度印度汽车制造商对经销商的销售下降了 1.2%，这是近 10 个季度来的首次下降。同期经销商对客户的销售下降了 4.5%。

孟买经纪公司 Arihant Capital 的研究主管 Abhishek Jain 表示，印度节庆季节的销售疲软无疑影响了现代汽车 IPO 的状况，同时对于如此大规模的募股而言，他们的定价也太激进了。

随后，“廉洁通用”发布公告显示，湖北通用药业有限公司（下称“湖北通用”）原总经理助理庄阿伟涉嫌严重违纪违法，正接受通用技术集团纪检监察组和湖北省宜昌市猇亭区监委纪律审查和监察调查。今年4月，该公司原总经理王建、原财务总监代旭辉已相继被查。

从现代汽车的角度来看，他们的 IPO 定价里包含了"未来可期"的故事。

韩国汽车制造商披露，在上一财年中，印度公司占母公司销售额约 18%。这个拥有 14 亿人口的国家，最近刚超过日本靠谱的在线配资平台，成为仅次于美国和中国的第三大汽车市场。

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